Mit gondolnák, ha az újságban arról olvasnák, hogy egy hedge fund manager 10 éve évi 40%-os hozamot nyújt a befektetőinek? Én nála akarnék befektetni.

Ez a poszt arról szól, hogy egyáltalán nem biztos, hogy érdemes.

Az agyunk a hozamokat látva levonja a nyilvanvalónak tűnő következtetést, hogy ez a manager képes hosszú távon is a piaci hozamoknál magasabb hozamok elérésére.

Arra már kevesebben gondolnak, hogy van olyan folyamat, ami kitermelhet 10 évig külösen jól teljesítő hedge managert úgy is, hogy a manager valójában semmivel nem tud többet a piacokról, mint egy átlag ember.

Hogyan lehetséges ez?

Vegyünk 2000 hedge managert, akik a kísérlet kedvéért semmit nem tudnak a piacokról és ahelyett hogy részvényt vennének, minden évenben egyszer elviszik a befektetők pénzét a kaszinóba piros-feketézni. A teljes tőkéjüket „befektetik”. A roulette asztalnál 50% esélyük van arra, hogy megduplázzák a pénzüket és 50%, hogy mindent elveszítenek.

A nagy számok törvénye alapján a managerek fele pirosra tesz majd, másik fele pedig feketére. Az első évben 1000 hedge fund manager megy majd tönkre, a másik 1000 viszont 100%-os hozamot ér el.

A második évben 500 hedge manager megy tönkre és 500 ér el pozitív hozamot (ők már két éve nyerő szériában vannak). A harmadik évben 250 hedge fund manager marad majd, akik már három éve nyernek (a többiek ugye tönkrementek). Itt látható, hogy az évek multával hány nyerő manager marad:

4. év: 125,   5. év: 62,   6. év: 31,   7. év: 15,   8. év: 7,   9. év: 3,   10. év: 1

A 9. évben már majd a három nyerő manager zsenialitásáról cikkeznek az újságok és a piacokról kérdezik őket. Szavukra az egész világ odafigyel majd. A 10. évben megírják, hogy a háromból két zseniális manager teljesítménye idén negatív volt, de egy még idén is teljesített.

Marad egy manager, aki semmit nem tud a piacokról, de 10 évig minden évben megduplázta a pénzét. Viszont ha neki adjuk a pénzünket, olyan mintha fej vagy írást játszanánk.

Csak az eredményt nézve nem igazán érthető, hogy egy manager, aki 10 évig évente 100%-os hozamot ért el, miért ne lenne a jövőben jó gazdája a pénzünknek. A háttérben lévő folyamatot ismerve viszont már tudhatjuk, hogy nem érdemes erre a managerre bízni a pénzünket.

A való világban sokszor csak az eredményt látjuk, nem tudjuk mi játszodik le a háttérben, és nem tudjuk, hogy egy nyertes managerre hány vesztes jut. Könnyen rossz befektetési döntést hozunk.

A bejegyzés trackback címe:

Kommentek:

A hozzászólások a vonatkozó jogszabályok  értelmében felhasználói tartalomnak minősülnek, értük a szolgáltatás technikai  üzemeltetője semmilyen felelősséget nem vállal, azokat nem ellenőrzi. Kifogás esetén forduljon a blog szerkesztőjéhez. Részletek a  Felhasználási feltételekben és az adatvédelmi tájékoztatóban.